事件：

　　公司日前發(fā)布股權(quán)激勵計劃相關(guān)公告，根據(jù)公告，首次授予并符合本次行權(quán)條件的91名激勵對象在第二個行權(quán)期（2017/6/10-2018/6/9）可行權(quán)的股票期權(quán)為221.08萬份，行權(quán)價格13.18元/股；預(yù)留授予并符合本次行權(quán)條件的21名激勵對象在第一個行權(quán)期（2017/5/23-2018/5/22）可行權(quán)的股票期權(quán)為43.56萬股，行權(quán)價格為35.07元/股。此次股票期權(quán)的行權(quán)對公司每股收益影響較小。

　　點評：

　　股權(quán)激勵計劃充分調(diào)動員工積極性，公司經(jīng)營大幅超出預(yù)定目標(biāo)。公司股權(quán)激勵計劃對象包括中高層管理人員及核心技術(shù)人員，覆蓋面廣，充分調(diào)動員工積極性與創(chuàng)造性，出色完成了股權(quán)激勵計劃預(yù)設(shè)目標(biāo)。2016年公司實現(xiàn)扣非凈利潤2.50億元，同比14年增長113.22%，大幅超過行權(quán)條件93%。同時16年凈利潤/扣非凈利潤2.61/2.50億元均高于行權(quán)條件13-15年平均凈利潤/扣非凈利潤1.27/1.26億元。

　　園林PPP新簽訂單加速落地，推動未來業(yè)績爆發(fā)式增長。公司積極拓展PPP項目，16年來新簽重大訂單合同額達(dá)52.69億元，其中17年新簽重大項目訂單30.96億元，已超過16年全年訂單額，訂單加速落地；17年新簽訂單中PPP項目合同額17.30億元，占比達(dá)到55.86%。

　　同時公司與各地政府簽訂的生態(tài)環(huán)境及旅游景區(qū)建設(shè)開發(fā)相關(guān)框架協(xié)議高達(dá)78.8億元，為后續(xù)訂單的持續(xù)落地提供支撐。公司16年以來訂單收入比為2.05，公司未來業(yè)績爆發(fā)式增長具有持續(xù)性。

　　大生態(tài)+泛游樂，外延助推高成長。公司擬出資5.4億元收購京津冀地區(qū)水生態(tài)治理優(yōu)勢企業(yè)新港水務(wù)90%的股權(quán)，全面提升公司在京津冀與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中水生態(tài)治理等PPP項目競標(biāo)實力，大力拓展“大生態(tài)”產(chǎn)業(yè)；同時公司相繼收購恒潤科技、德馬吉，積極布局文旅產(chǎn)業(yè)，16年貢獻(xiàn)營收3.56億元，占比13.9%，同比增長156.0%，未來文化旅游板塊將由建設(shè)端向運營端延伸，戰(zhàn)略支撐地位將愈加凸顯。

　　財務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計公司2017~2018年EPS為1.26元、1.82元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017年的PE為20倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：PPP項目拓展及落地不及預(yù)期，回款風(fēng)險等。