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　　大跌行情之下，剛剛登陸中小板不到半年的東方園林(138.00,3.41,2.53%)(002310)，招商證券(22.05,-0.24,-1.08%)已經(jīng)給出205元的股價估值。

　　事實上，并非只有招商證券的估值預(yù)期如此樂觀。根據(jù)已經(jīng)公布的股東持股信息，截至一季度末，東方園林的流通股東中已經(jīng)涌入了13只基金，持股量較上季度增長了180%，基金持股已經(jīng)占到流通總股本的19.93%。

　　同時，對比近一個月內(nèi)上證指數(shù)和深成指分別達(dá)18%和21%的跌幅，東方園林同期跌幅僅為8%。但值得投資者注意的是，公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量去年為-1.14億元，今年一季度為-1.84億元�，F(xiàn)金流大筆為負(fù)，說明公司回款能力有缺陷。作為成長性公司，首季每股收益僅0.11元，剩下季度能否實現(xiàn)高增長值得觀察。

　　20億大單成就最貴A股

　　5月11日和12日，東方園林連續(xù)兩天發(fā)布公告，先后簽下“大同市文瀛湖項目景觀工程”和“張北縣東洋河、玻璃彩河、風(fēng)電基地景觀綠化”兩項工程合同，涉及金額合計16.4億元。

　　至此，東方園林所簽下的4份項目合同金額已經(jīng)合計高達(dá)19.85億元，這個數(shù)字相當(dāng)于其2009年5.84億元營業(yè)收入的3.4倍。

　　記者注意到，這些項目合同的施工期基本都是2年以內(nèi)，而工程款的支付方式主要是按月支付工程進(jìn)度款。這就意味著，如果不發(fā)生意外，即使未來的7個多月時間內(nèi)該公司一單不簽，憑借這4份項目合同，就能在今年實現(xiàn)營業(yè)收入的翻番增長。如果按照該公司前三年14.26%的平均凈利潤率計算，僅這4份合同給東方園林帶來的新增凈利潤就達(dá)到2.83億元，未來兩年每股由此獲得的新增凈利潤為3.77元。

　　“公司還有很多金額較小的業(yè)務(wù)合同是沒有公布的，再加上去年已簽下的合同，我們估計今年的凈利潤最少在2億元以上�！敝行沤ㄍ斗治鰩熖飽|紅告訴記者，如果按照目前其58倍的市盈率計算，他給出的估值應(yīng)該是180元。

　　“這個估值是保守的，如果接下來再有新的大單出來，我想我會調(diào)高這一估值的�！碧飽|紅說道。

　　事實上，調(diào)高盈利預(yù)期的并非僅中信建投一家。5月12日，12億項目合同公告當(dāng)天，招商證券即給出預(yù)測認(rèn)為，大同文瀛湖項目等一系列合同將確保該公司未來2~3年業(yè)績高成長的穩(wěn)定性，預(yù)計2010年、2011年EPS分別為3.56元、5.86元�；�于此，招商證券給出了205元的目標(biāo)價位。

　　大跌行情遭機構(gòu)哄抬

　　“我們之前在調(diào)研的時候，就預(yù)測這個公司今年的業(yè)績一定會大幅增長�！敝行抛C券(21.21,-0.40,-1.85%)一位分析師表示。

　　這一預(yù)期早在年初的時候，就引起了機構(gòu)的極大興趣。根據(jù)東方園林公布的一季度財報顯示，除去年底進(jìn)入的易方達(dá)兩只基金繼續(xù)增持外，共有6只基金涌入前十大流通股東。而根據(jù)持倉統(tǒng)計，目前共有13只基金買入流通股，持股433.4萬股，占總流通股接近1/5。

　　擁有大批基金的“支持”，也使得東方園林甚為得意。5月13日，記者在聯(lián)系東方園林董事會秘書武建軍時，其表示已經(jīng)無暇接受媒體采訪�！白罱鼇砉�司的機構(gòu)太多了。”該公司證券部一位工作人員向記者解釋。

　　在大跌行情之下，不斷拋出利好消息的東方園林，很快成為了機構(gòu)的套現(xiàn)途徑。

　　5月11日，就在東方園林拋出12億合同大單的當(dāng)天，市場受利好消息刺激即以漲停開盤，但隨后即有大筆賣單拋出。根據(jù)公開交易信息顯示，當(dāng)天的賣方前五名均為機構(gòu)席，合計拋售額高達(dá)1.13億元。而同期東方園林的流通市值不足30億元。最終，以15.6%的換手率，漲停盤被打開，當(dāng)天漲幅為8.86%。

　　“政績”模式能否持續(xù)

　　“文瀛湖自然生態(tài)項目是御東新區(qū)的中心，御東新區(qū)也是大同市長耿彥波的主抓工程，總投資要上千億元，花12個億做綠化不算什么�！币晃粌�(nèi)部人士告訴記者，城市綠化對于一座城市而言，不僅意味著政績，同時也可以直接帶動當(dāng)?shù)氐牡貎r上漲。

　　他給記者算了一筆賬，文瀛湖的綠化造價每平方米為300元，折合每畝不過20萬元，而文瀛湖所在的御東新區(qū)總共6.3萬畝，其中大約1..5萬畝到2萬畝可以做商業(yè)性開發(fā)，按每畝100萬元計算，也有150億元收入。

　　“東方園林上市之后，在資本金增厚的同時，知名度也提高了，這顯然有利于提高他們在與地方政府洽談合同時的信用資質(zhì)�！币晃辉�前往東方園林調(diào)研的證券分析師告訴記者，以此次和大同市政府簽下的合同為例，在去年沒有上市的時候，大同市政府也曾和他們簽過項目合同，但金額不到9000萬元。

　　而此次東方園林與大同市城市園林綠化建設(shè)管理服務(wù)中心簽下的“大同市文瀛湖項目景觀工程”，也成為一個標(biāo)志性事件�！斑@個合同是公司承接的第一個總金額超10億元的園林景觀工程項目合同�！睎|方園林在公告中稱。

　　“文瀛湖的綠化工程現(xiàn)在已經(jīng)開工了。”大同市園林局局長王建寶在電話中向記者證實了這一消息，“不過這個工程量大，兩年的時間能不能按期完工，我有點兒擔(dān)心。”