廣州普邦園林股份有限公司(以下簡稱“普邦園林”)去年12月公告，因發(fā)行股份購買資產而停牌。公司的資產重組行為引發(fā)了機構的強烈關注。停牌期間，多家機構上門實地調研，安信證券、東北證券、國泰君安等分析師紛紛發(fā)布研究報告。作為一家園林工程類的中小板企業(yè)，普邦園林的戰(zhàn)略轉型為何會吸引機構的注意，分析師眼中的普邦園林又是怎樣的呢？

　　并購持續(xù)推進

　　產業(yè)鏈優(yōu)勢日益加強

　　資料顯示，普邦園林主要從事園林工程施工、園林景觀設計、苗木種植生產以及園林養(yǎng)護。去年12月8日晚，公司公告稱，因籌劃重大事項公司股票9日起停牌。去年12月22日晚，公司再發(fā)公告，確認重大事項為發(fā)行股份購買資產。

　　公司的停牌引發(fā)了機構的關注，去年12月至今的一個多月時間，已經有三批機構先后主動與公司進行了溝通。對普邦園林此次的收購擴張的方向表示出了興趣。對此，普邦園林表示，公司非傳統(tǒng)業(yè)務會繼續(xù)往外擴張，另外會向環(huán)保方向發(fā)展。從長遠來看，只要政府有法條規(guī)定必須按照一定技術或程序去做，那環(huán)保市場將非常巨大。公司還預計，類同行業(yè)的并購估計明年能占收入的10%，他們增速基本會比母公司快一些。

　　此前，普邦園林長期聚焦于地產園林行業(yè)，是該細分領域的龍頭，其原商業(yè)模式為房地產開發(fā)商提供園林景觀施工服務賺取利潤(采購原材料—按圖紙施工—項目結算回款)，但是近年來，宏觀經濟增速下降，人力成本上升使得原有模式的可持續(xù)性受到周期性挑戰(zhàn)，業(yè)績增長存在一定的波動。

　　公司為應對行業(yè)生態(tài)變革，進行了積極的戰(zhàn)略調整。確立了未來主攻的兩大方向：一是確立“以地產園林為主，市政、旅游園林兩翼齊飛”的戰(zhàn)略定位；二是打造設計平臺，嘗試“設計+施工一體化服務”的新盈利模式。

　　新涉入的市政工程領域與地產園林最大的不同在于該業(yè)務系統(tǒng)中新增地方政府參與者。由于近年來，地方政府舉債投資量較大，導致負債率較高。為緩解地方政府資金壓力，普邦園林主要采取PPP模式發(fā)力市政園林領域。2014年5月，公司簽署《淮安市白馬湖森林公園項目PPP合作協(xié)議》，開啟市政園林行業(yè)PPP模式的第一單，該模式不但解決政府資金問題，還保障公司項目回款。普邦園林在接待廣發(fā)證券調研時稱，公司有意復制PPP模式，最近在收購擁有較好技術的公司。

　　另外，在原有商業(yè)模式下，普邦園林主要以園林施工為主。由于施工環(huán)節(jié)處于行業(yè)中游，其附加價值較低。向園林景觀設計端延伸，分享高附加值也是公司商業(yè)模式演進方向之一。

　　目前，公司通過自建和收購設計院的方式，獲取設計人才，構建業(yè)務關鍵資源，實現(xiàn)盈利模式從單純依賴施工服務到設計+施工一體化服務的進化，打開新的交易空間(可承接單純的設計項目和設計+施工總承包項目)。公司現(xiàn)已經設立總部、北京、上海、成都四家設計院，并且完成對城建達設計院、泛亞環(huán)境的收購，初步具備提供全產業(yè)鏈服務的能力，實現(xiàn)向園林行業(yè)前端延伸。

　　成本控制是維持園林工程企業(yè)核心競爭優(yōu)勢的關鍵，降低原材料的采購成本也是公司商業(yè)模式可演進的方向。2014年9月，普邦園林通過IPO募投建造陽春3400畝和四會699畝的苗木基地正式投入產出，公司的苗木自給率逐步提高，采購成本得到有效控制。

　　此次，普邦園林通過非公開融資10.5億元，募投佛山市政項目、建設運營中心和苗木基地，加速商業(yè)模式演進。國泰君安分析稱，公司遠期業(yè)績有望保持快速增長，預計2014年、2015年每股收益將達到0.74元和1.00元。

　　董事長自掏腰包

　　參與定增彰顯信心

　　除了公司積極的商業(yè)模式轉型外，董事長自掏腰包參與定向增發(fā)也是分析師看好普邦園林的重要原因之一。信息顯示，在本次停牌前，普邦園林剛剛完成一輪增發(fā)，公司成功以13.01元股的價格向7名投資者發(fā)行8473萬股股票募集資金凈額10.6億元。其中，大股東涂善忠參與認購10%，鎖定期3年。

　　安信證券表示，董事長參與定增認購彰顯其長期信心。考慮到公司在未來一年將有為增發(fā)股東獲取合理回報的“責任”，預計后續(xù)動力將增強。東北證券也認為，定增的完成，大幅增強了公司的資金實力，對公司未來項目快速落地和業(yè)績釋放起到了積極作用。

　　安信證券稱，目前我國園林行業(yè)尚處于高度分散狀態(tài)，上市園林公司憑借資金和品牌優(yōu)勢通過擴張快速提高市場占有率將是未來幾年園林行業(yè)的重要趨勢。普邦園林具有較好業(yè)務基礎，未來通過并購將進一步增強產業(yè)鏈優(yōu)勢，建議投資者積極關注。