園林股自10月17日以來(lái)股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲,絕大多數(shù)公司期間累計(jì)漲幅超過10%以上。

　　投資要點(diǎn)

　　受益生態(tài)文明建設(shè)或成三中全會(huì)重要改革話題,園林股上漲行情啟動(dòng)。早前受制于地方債審計(jì),雖然國(guó)務(wù)院于9月中旬出臺(tái)關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見中明確提到要加強(qiáng)生態(tài)園林建設(shè),但行業(yè)并未有所表現(xiàn),近期隨著地方債結(jié)果有望在11月公布,特別是國(guó)家高層領(lǐng)導(dǎo)在不同場(chǎng)合對(duì)地方債情況的表態(tài),透出整體風(fēng)險(xiǎn)可控,市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂情緒逐步消退,同時(shí)近期一系列政策的頒布,包括上海和天津出臺(tái)清潔空氣計(jì)劃(上海計(jì)劃中提到建設(shè)新增綠地4600公頃,天津計(jì)劃中提到實(shí)施生態(tài)修復(fù)工程和綠化工程),環(huán)保法修訂草案擬增加財(cái)政投入等,強(qiáng)化了園林行業(yè)的生態(tài)環(huán)保屬性,彰顯了政策對(duì)于行業(yè)的大力支持。

　　我們預(yù)計(jì)園林股上漲趨勢(shì)將會(huì)延續(xù),甚至有望演繹跨年度的行情。首先,制約園林股上漲的外部因素在弱化,地方債審核最終結(jié)果料好于市場(chǎng)預(yù)期,且政策對(duì)于行業(yè)的支持將使整個(gè)市場(chǎng)未來(lái)投資大幅下滑的可能性大為減弱,加之行業(yè)目前依然十分分散,因此對(duì)于以上市企業(yè)為代表的龍頭企業(yè)影響很小,其次,隨著11月初三中全會(huì)召開,與生態(tài)文明相關(guān)的措施預(yù)計(jì)將密集發(fā)布,屆時(shí)有望進(jìn)一步帶動(dòng)起市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的熱情,再次,行業(yè)相關(guān)上市公司3季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大多數(shù)較2季度持平或者略好,2、3季度的業(yè)績(jī)底部基本確立,4季度有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),一方面不少公司三季度集中落地的重大合同預(yù)計(jì)將主要在四季度施工,另一方面推出股權(quán)激勵(lì)的公司,包括需要完成定增的公司,都存在第四季度加快工程推進(jìn),實(shí)現(xiàn)各自目標(biāo)的訴求,最后,考慮到園林股目前已進(jìn)入并購(gòu)整合密集期,2家因重大事項(xiàng)停牌,1家發(fā)布擬收購(gòu)股權(quán)公告,2家在12年年報(bào)或者13年中報(bào)中均有提及收購(gòu)兼并或者通過資本平臺(tái)挖掘多元化合作的意向,因此隨著這些事項(xiàng)在未來(lái)的落地也有望進(jìn)一步催化園林股的熱度。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:地方債審核結(jié)果嚴(yán)重性高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),四季度施工項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等.