據(jù)公司副總裁梁明武此前向記者介紹，東方園林目前已將礦山土地修復作為未來戰(zhàn)略重點之一，未來將通過并購一些國內生態(tài)修復技術研發(fā)機構及技術型公司，加速切入這一領域。梁明武表示，目前國內礦山生態(tài)修復積累的技術基礎，為公司提供了不少可以整合的優(yōu)勢資源，公司未來將著眼于將園林生態(tài)修復的文化植入到礦山土地修復中，打造生態(tài)修復產(chǎn)業(yè)鏈。“十二五”期間，東方園林的生態(tài)修復業(yè)務占營業(yè)收入的比重將從目前的不足5%大幅提升。

　　據(jù)了解，除東方園林外，鐵漢生態(tài)、棕櫚園林等也在礦區(qū)土地生態(tài)修復領域開始布局。

　　蒙草抗旱:業(yè)績符合預期，持續(xù)增長動力充足

　　投資建議:考慮到公司作為生態(tài)環(huán)境建設細分行業(yè)龍頭，獨享“蒙草抗旱”差異化、內蒙古地緣、植被培育領先等三大競爭優(yōu)勢，而且今明兩年業(yè)績有保證，我們預計2012-2014年EPS分別為0.8、1.15和1.52元，當前股價對應PE分別為33x、23x和17x，首次給予“推薦”評級。事件:公司今日發(fā)布2012年三季報，2012年1-9月實現(xiàn)營收5.32億元，同比增長36.78％；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.80億，同比增長38.86％。全面攤薄后每股收益0.58元。業(yè)績符合預期。

　　要點:

　　IPO后“充裕資金”+“品牌效應”助推收入高速增長。園林工程屬于資金密集、訂單驅動型行業(yè)，我們以公司尚未利用的IPO超募資金2.4億元估計，大約可撬動10億元的銷售收入（2.4/25％，基于工程項目墊資20％-30％行業(yè)規(guī)則），約為2011年營收的2倍。同時，上市后品牌影響力的大幅提升將增強公司業(yè)務承攬和施工能力，推動訂單加速增長，同時也有利于公司逐步推進的異地擴張。

　　毛利率上升、期間費用率下降，在手訂單充足，今明兩年業(yè)績增長有保證。2012年1-9月毛利率為32.92％，同比上升了1.39個百分點，期間費用率為6.6％，同比下降0.4個百分點，其中管理費用率同比下降0.5個百分點，反映了公司經(jīng)營穩(wěn)定、費用控制得力。另外，據(jù)我們粗略測算以前年度簽訂結轉至本年的訂單額2.3億元以上，今年上半年已簽5.6億元，合共7.9億元，在手訂單充足，考慮到項目工期一般在2-3年（由于植物培育種植須時），但大部分工程施工在幾個月就能完成，所以從訂單轉化為收入的周期較短，收入增長有保證。

　　應收賬款風險可控。隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，2012年1-9月應收賬款較年初增長了74％，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-1.40億元出現(xiàn)了大幅下降，收現(xiàn)比低于行業(yè)平均水平，這一方面受內蒙古工程施工行業(yè)結算回款方式影響，另一方面由于業(yè)主需要2-3年時間來驗證植被的存活率導致付款進度緩慢。但我們認為公司客戶主要是政府部門和大型集團公司，壞賬風險較小，而且目前應收賬款賬齡小于2年，即使短期內應收賬款大幅增加相對應的壞賬準備的計提，對營業(yè)利潤的影響也有限。另外，目前在手充裕資金也增強了公司抵御房地產(chǎn)調控、應收賬款回款速度較慢等風險的能力。

　　作為“干旱半干旱地區(qū)”“生態(tài)環(huán)境建設”的“領先者”，“天時”“地利”“人和”競爭優(yōu)勢明顯，持續(xù)增長動力充足。生態(tài)環(huán)境建設屬于朝陽行業(yè)前景廣闊，而且干旱半干旱地區(qū)生態(tài)持續(xù)惡化受到政府的高度重視，可謂“天時”；公司所處內蒙古，正是我國實施重大生態(tài)環(huán)境建設工程的核心區(qū)域，公司立足“干旱半干旱”地區(qū)環(huán)境現(xiàn)狀，采用差異化競爭戰(zhàn)略成功開創(chuàng)了獨具特色的“蒙草抗旱”節(jié)約型生態(tài)環(huán)境建設的發(fā)展模式，同時由于該地區(qū)惡劣環(huán)境氣候、土壤性質、苗木品種差異等原因導致其他大型園林工程龍頭公司（如鐵漢生態(tài)）均未涉及此特殊區(qū)域，可謂“地利”；從自身實力來看，公司具備領先的植物培育、工程設計施工技術優(yōu)勢和先發(fā)的苗木資源優(yōu)勢；從競爭格局來看，競爭對手較弱，內蒙當?shù)貎H有7家生態(tài)園林一級資質企業(yè)，規(guī)模小、資金實力弱，可謂“人和”。憑借“天時、地利、人和”優(yōu)勢，再加上本身經(jīng)營穩(wěn)健的內在優(yōu)勢，公司后續(xù)持續(xù)增長的動力充足。