去年三季末，東方園林經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-6.2億，整體來看去年開工39億，收款16億，收款比例仍未超過50％

　　每一次簽訂大單都會(huì)讓東方園林股價(jià)高飛。

　　去年11月以來的四筆大單讓東方園林股價(jià)又上漲了一波。截至3月22日，東方園林市值為217億元，是棕櫚園林的2.3倍，鐵漢生態(tài)的2.5倍，普邦園林的2.7倍。

　　伴隨著四筆大單的，還有大股東何巧女的5次股權(quán)質(zhì)押，市場(chǎng)一度質(zhì)疑東方園林資金鏈面臨緊張。

　　何巧女通過低位增持，高位質(zhì)押，成功籌集了資金。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，這些錢的去向并非東方園林，而是去圓自己的“地產(chǎn)夢(mèng)”。

　　另一方面，東方園林則通過付款模式的轉(zhuǎn)變緩解資金壓力，“不出意外，2013年我們的現(xiàn)金流可以轉(zhuǎn)正，掃除市場(chǎng)的擔(dān)心。”東方園林董秘武建軍告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　何巧女質(zhì)押融資拿地

　　去年11月以來，東方園林控股股東何巧女連續(xù)進(jìn)行了增持和股權(quán)質(zhì)押，點(diǎn)位精準(zhǔn)，風(fēng)格犀利，再次展現(xiàn)了她善使資金的能力。

　　2012年11月28日，何巧女通過深交所增持了東方園林9.91萬股，成交均價(jià)為47.42元/股。并表示，出于對(duì)東方園林未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心及保護(hù)廣大投資者利益的考慮，擬在未來六個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)增持總量不低于50萬股，最高不超過總股本2％的股份。

　　自11月28日實(shí)施首次增持，至2013年1月25日完成最后一筆增持，何巧女累計(jì)增持東方園林股份50.0668萬股，占總股本的0.17％，僅僅兩個(gè)月何巧女就兌現(xiàn)了承諾。

　　從二級(jí)市場(chǎng)來看，去年11月至今年1月正是東方園林股價(jià)的起飛階段，何巧女的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)恰到好處，市場(chǎng)一度分析何巧女借此維護(hù)定增價(jià)格的意味很濃。

　　隨著一系列股權(quán)質(zhì)押的公告出現(xiàn)，何巧女二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作顯然“另有他圖”。去年年底以來，何巧女連續(xù)進(jìn)行5次股權(quán)質(zhì)押，其中近一個(gè)月內(nèi)就有3筆。質(zhì)押對(duì)象則分別為北京銀行，萬家基金的子公司萬家資產(chǎn)和華鑫國(guó)際信托，而此時(shí)對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)，東方園林的股價(jià)則成功躍至70元以上。

　　截至3月20日，何巧女已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押所持有的東方園林股份8805.78萬股，占公司總股本的29.22％，占到其所持東方園林總股數(shù)的53.79％。

　　這似乎讓長(zhǎng)期資金鏈緊繃的東方園林再次面臨“缺錢”質(zhì)疑。

　　對(duì)此，東方園林回應(yīng)投資者詢問提到，何巧女質(zhì)押的9500多萬股股權(quán)中，只有2800萬股是質(zhì)押給北京銀行燕京支行，用于為公司獲得授信提供擔(dān)保，其他約7000萬股的質(zhì)押與上市公司不存在關(guān)系。

　　然而與東方園林無關(guān)的質(zhì)押卻與何巧女的“地產(chǎn)夢(mèng)”有關(guān)。據(jù)一名知情人士透露，何巧女質(zhì)押的資金大部分流入了東方城置地這家地產(chǎn)公司。

　　在位于北京朝陽(yáng)區(qū)北苑家園的東方園林5層辦公樓里，東方城置身處4層，在東方園林董事會(huì)樓下。北京市工商局網(wǎng)站信息顯示，東方城置地成立于2011年12月，注冊(cè)資本為3.8億，何巧女為法定代表人。

　　一名從事地產(chǎn)行業(yè)的人士也透露，何巧女從中恒地產(chǎn)、萬達(dá)和萬科等房地產(chǎn)大佬那里挖來了一批高管，成為東方城置地的骨干。這家公司被裝進(jìn)東方園林產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之中，與上市公司東方園林分開運(yùn)行。經(jīng)過了一年多的內(nèi)部建設(shè)與籌備，近期開始加緊籌集資金開展公司的第一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，何巧女的多筆股權(quán)質(zhì)押資金正是用來拿地。

　　此前，何巧女曾表示說，東方城置地會(huì)主打兩個(gè)產(chǎn)品，一是公園綜合體，二是都市田園綜合體。

　　“他們建設(shè)市政花園的地方往往位于城市中心，所以一直有很多地產(chǎn)商都希望能和他們合作，把地產(chǎn)項(xiàng)目放在園林附近，現(xiàn)在看來她是要自己做了。”一名券商分析師分析，東方城置地應(yīng)該會(huì)依托東方園林的項(xiàng)目共同開展。

　　付款模式從532到721

　　主打市政園林的東方園林，2009年上市以來，雖然賬面資金還算充裕，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金率一直在零以下，而且離零越來越遠(yuǎn)。

　　“不出意外，2013年我們的現(xiàn)金流可以轉(zhuǎn)正，掃除市場(chǎng)的擔(dān)心。”東方園林董秘武建軍告訴理財(cái)周報(bào)記者，支持武建軍信心的顯然是東方園林付款模式的轉(zhuǎn)變。